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18 de Agosto, 2015

Proyecciones en un entorno de volatilidad e incertidumbre

Incertidumbre y volatilidad son al menos dos conceptos que se reiteran en el análisis de expertos al momento de describir el actual escenario que envuelve a la industria de los metales básicos y preciosos a nivel mundial.

Si se trata de proyectar el comportamiento de precios, expertos consultados por MINERÍA CHILENA reiteran el rol clave que desempeña China, por tratarse del principal consumidor de estos commodities. Otros aseguran que tras el súper ciclo que vivió el sector, los mercados se encuentran actualmente bajo una etapa de corrección.

Y si bien todos reconocen el rol de la demanda como factor que influye en la evolución de los precios, advierten que a la hora de hacer un análisis más amplio de las perspectivas de la minería en Chile, existen otros aspectos a considerar, que dependen del país y las empresas, los cuales serán decisivos para la reactivación o generación de nuevos proyectos.

En esta línea apunta la visión de la socia líder de Industria Minera de EY (ex Ernst & Young), María Javiera Contreras: “La reducción de costos, la eficiencia en el uso de los recursos o el foco en la productividad son elementos que dependen de las mineras. Proveer de un ambiente propicio a la inversión, con una matriz energética de cara a los futuros requerimientos de la industria, estabilidad jurídica para los inversionistas, fiscalizaciones efectivas y con reglas claras, son aspectos que apoyan a la industria y que son responsabilidad del Gobierno y de todos nosotros”. La experta añade que estos factores son decisivos para la expansión, reactivación y generación de nuevos proyectos “que proveerán al mercado de metales en mayor o menor cuantía en el futuro, lo que tendrá impacto en los precios de los mismos”.

Ricardo Bustamante, analista de Mercados de Forex Chile, señala que “la industria de metales básicos y preciosos, en general, se ve bastante presionada. La debilidad de la economía china, principal consumidor de metales del mundo, sigue mermando el precio de las materias primas. Mientras no veamos un repunte significativo en los datos macroeconómicos del gigante asiático, tomando en cuenta que los estímulos por parte del Gobierno no han sido suficientemente robustos para cambiar las proyecciones de demanda, el precio de estos commodities no debiera ver un aumento significativo en el corto plazo; incluso se podría ver una presión adicional”.

En esta misma línea, acota que tras una actividad industrial y comercial en mínimos de varios años, “el panorama (en China) no es el óptimo para generar confianza a los inversores”.

Sin embargo, el gerente de Estudios de la Sociedad Nacional de Minería (Sonami), Álvaro Merino espera que el Gobierno chino impulse un mayor gasto en infraestructura, lo que debiera favorecer la cotización del metal rojo. No obstante, puntualiza que se debe tener cautela, “porque veremos un periodo de alta volatilidad en la cotización del cobre, acorde con el comportamiento de la economía mundial. Y debemos tener presente que hacia fines de año o comienzos del próximo, una vez que se consolide el crecimiento en Estados Unidos, la Reserva Federal aumentará las tasas de interés (en ese país), a lo que se agregaría una mayor fortaleza del dólar, lo que presionará los precios a la baja”, estima.

La socia de la firma KPMG, Maritza Araneda, coincide en mencionar a China como factor de influencia clave en la cotización de los minerales, además de subrayar como elementos de importancia al precio del dólar americano y la apertura de nuevas minas y expansiones.

En el caso de la moneda norteamericana, explica “que el cobre está valorizado en dólares americanos, por lo que un fortalecimiento de la divisa afecta negativamente la demanda, dado que el metal rojo se vuelve más costoso para los compradores que utilizan otras monedas”. En cuanto a la oferta, sostiene que “se espera que las nuevas minas y expansiones en las operaciones existentes impulsen el aumento de la producción mundial en el mediano plazo”, impactando los precios.

Escenario para el cobre

A la luz de estos análisis, las estimaciones para la cotización del metal rojo en el horizonte de mediano plazo están lejos de los valores registrados a principios de la presente década, cuando la libra alcanzó los US$4.

De hecho, en su último Informe de Tendencias del Mercado Internacional del Cobre -correspondiente al segundo trimestre- Cochilco ajustó a la baja sus proyecciones. El nuevo análisis pronostica que el valor promedio de la libra llegaría a los US$2,77 este año respecto de los US$2,85 previstos en el informe anterior. Al mismo tiempo, la entidad avizora una cotización de US$2,70 para 2016, esto es diez centavos menos que en el informe de marzo.

Sobre lo anterior, la ministra de Minería, Aurora Williams, explicó que “la menor estimación para el precio del cobre este año se debe a un contexto macroeconómico internacional marcado por el menor crecimiento en China, la anunciada alza de tasas en Estados Unidos y el riesgo de una eventual salida de Grecia de la Eurozona”. Con todo, la secretaria de Estado dijo que se anticipa una recuperación del precio en el segundo semestre del año, “el que debería situarse en US$2,85 la libra”. Ello, debido a mejores perspectivas económicas para el gigante asiático.

En tanto, el Banco Central, en su último Informe de Política Monetaria (IPoM) de junio, proyecta en el escenario base precios de US$2,8 y US$2,9 la libra de cobre para 2015 y 2016, respectivamente.

Un valor un poco más bajo prevé la experta en commodities del banco canadiense Scotiabank, Patricia Mohr, quien anticipa una cotización promedio -en la Bolsa de Metales de Londres- de US$2,75 la libra en 2015 y 2016. Al respecto, detalla a MINERÍA CHILENA: “Los precios estarán planos en los próximos años, pero deben comenzar a mejorar a medida que la actual ola de expansión de nuevas minas de cobre llegue a su fin, alrededor de 2017. Tras ello, espero que los precios del metal comiencen a subir de nuevo”.

También coincide con un valor menor para 2015 Álvaro Merino, de Sonami, quien afirma que “el mercado del cobre mostrará este año un aumento en la producción, pero con menores precios a los del año anterior”. Sin embargo, estima que hay que tener cautela, “porque lo que observaremos en el precio del cobre en los próximos meses es una alta volatilidad y estamos confiados en que esta tendencia a la baja registrada en las últimas semanas se revertirá en la segunda mitad el año”, puntualiza.

Frente a los vaivenes del metal, el socio líder de Minería de Deloitte, Christopher Lyon, considera que esto es “un hecho de la causa. El equilibrio entre la oferta y la demanda es tan pequeño, apenas 80.000 toneladas de cobre fino, que cualquier efecto adverso en la oferta impulsa inmediatamente el precio al alza: lluvias en la región de Atacama que afectan a las operaciones, el anuncio de cierre en Zambia por parte de Barrick Gold (de su mina de cobre Lumwana) a raíz de una alza de impuestos, el déficit de agua en Los Bronces que reduce la producción, huelgas en Collahuasi o atrasos en la entrada en producción de minas nuevas son algunas situaciones que ocurren a diario en la industria”, afirma.

Oro y plata

En cuanto a las proyecciones para el oro, Christopher Lyon considera que son variadas y dependen mucho de la política monetaria de Estados Unidos. Para el experto, “señales de debilitamiento de la economía de este país y un diferimiento de medidas de apriete por parte de la FED (Reserva Federal) podrían ser señales positivas para el oro, pero dados los últimos indicadores esto se ve poco probable”, admite.

Bajo esta perspectiva, Lyon espera que el precio del oro fluctúe entre US$1.100 – US$1.200 por onza durante el período 2015 – 2017. La analista Patricia Mohr proyecta una cifra similar de US$1.185 por onza este año, valor que a su juicio “debe fortalecerse de nuevo en 2017, ya que la producción minera mundial de oro comenzaría a declinar debido al aplazamiento de muchas expansiones de minas”.

En el caso de la plata, Ricardo Bustamante, de Forex Chile, prevé un precio por onza de US$16,60 para este año, US$17,50 en 2016 y US$18,30 para 2017. Christopher Lyon espera que su valor fluctúe entre los US$19 y US$23 por onza durante el periodo 2015-2017. El analista de Deloitte explica que este metal “depende mucho de una recuperación de la economía mundial, ya que su precio está muy correlacionado con la actividad industrial”.

Estimaciones de CorpResearch

Un precio promedio de US$2,5-US$2,6 es la proyección de CorpResearch para el cobre en 2015, mientras que en 2016 y 2017, la cotización del metal rojo debiera estabilizarse en niveles cercanos a US$2,3-US$2,4.

De acuerdo con la entidad, “el reciente bajón del cobre se debe a la expectativa en el mercado de que la Reserva Federal de Estados Unidos ha dado indicaciones que comenzará dentro de poco a normalizar su tasa de interés, lo cual, se teme, podría ralentizar el crecimiento económico. Además, tiene que ver con la reciente caída a territorio pesimista del índice chino PMI, que es un barómetro del sector manufacturero”.

Sobre el gigante asiático, CorpResearch añade que “como es normal, el factor péndulo en el mercado del cobre es China, que representa cerca del 40% de su demanda global. De esta manera, si China reporta mejores cifras de crecimiento, el precio del metal responderá al alza. Si, por el contrario, se evidencian más signos de desaceleración, el precio continuará bajando”.

Fuente: Revista Minería Chilena