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9 de Febrero, 2016

"Costo del endeudamiento", por Cristóbal Cibie

En los proyectos de gran escala, pasan años de construcción y desarrollo antes de generar los primeros ingresos. Para estos proyectos, obtener financiamiento temprano es clave y su costo puede determinar su viabilidad. Un componente importante en este costo son los impuestos: como los acreedores esperan retornos netos, los impuestos se recargan al deudor. En Chile, se aplica un impuesto de 35% a los intereses que se pagan al exterior, pero para bajar el costo del financiamiento extranjero, si el acreedor es un banco o institución financiera extranjera, la tasa se reduce a 4%.

Muchos inversionistas extranjeros se endeudan personalmente o empeñan sus activos para financiar un proyecto. Por ello, la ley permite el 4% incluso si el banco o institución es vinculada al deudor, pero pide que el deudor no se endeude más de 3 veces su patrimonio; si no, aplica una carga total de 35% a los intereses en exceso.

Como alternativa, los inversionistas extranjeros que residen en un país con tratado para evitar la doble tributación con Chile (habitual en minería), pueden prestar directamente y usar las tasas del tratado (usualmente 10% o 15%) sin mirar el nivel de deuda al pagarse los intereses.

Sin embargo, la ley de simplificación recién promulgada acaba de eliminar esta posibilidad: a partir de su entrada en vigencia, los intereses que se paguen a partes relacionadas con tasa de tratado, también tendrán una carga total de 35% por la parte atribuible a exceso de endeudamiento.

Esta innovación en la forma de aplicar los tratados implicará un incremento sustantivo en el costo para financiar proyectos de gran escala y, en la minería, una potencial barrera de entrada en una industria que hoy le urge reducir sus costos para mantenerse viable en el tiempo.

Fuente: Diario Estrategia