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29 de Agosto, 2016

Energía, Agroindustria y Servicios Financieros: los sectores que concentran la atención de los capitales de riesgo y de desarrollo

Luego de entrevistar a 20 ejecutivos de administradoras de Venture Capital y Private Equity (VC&PE), la firma EY (ex Ernst & Young) y la Asociación Chilena de Administradoras de Fondos de Inversión (Acafi) llegaron a la conclusión de que el 63% de los consultados prevén que aumentarán las inversiones en Capital de Riesgo y Capital en Desarrollo. El grueso de los sondeados (36,9%) prevé un aumento de entre 1% y 5%, mientras que el resto espera un avance superior.

El informe de la industria, que contiene esta encuesta realizada entre enero y marzo de 2016, divide las carteras de fondos en tres segmentos: Venture Capital, Private Equity y Feeder Funds.

La primera categoría corresponde al Capital de Riesgo, es decir, fondos que invierten en compañías nacientes y empresas 'en etapa de crecimiento'. Private Equity, por su parte, incluye un segmento de fondos de Capital de Desarrollo (que invierte en compañías en periodo de crecimiento) y Buyouts (empresas que el informe describe como 'más consolidadas'). Luego están los Feeder Funds, o Fondos de Fondos, que corresponden a mecanismos caracterizados por invertir en cuotas de otros fondos, que a su vez invierten en Private Equity o en otros fondos de Private Equity.

MEJOR QUE EN 2015

Las expectativas de los agentes para este año, que se caracteriza por invertir en empresas nuevas con 'mayor potencial de crecimiento' o en proceso de crecer, superan las reflejadas en el sondeo equivalente del año pasado: en 2015 los encuestados que esperaban que el total de las inversiones en el sistema registrara un aumento era de 33%.

Sin embargo, Raúl Sandoval, socio de Consultoría en Transacciones de EY advierte que esto no quiere decir que haya un mayor apetito por riesgo. 'Aquí hay dos componentes: el crecimiento natural del portafolio de inversión de los Fondos de VC&PE producto de la maduración de las mismas y, por otro lado, las nuevas inversiones que deberían aumentar producto de la disponibilidad de fondos levantados en años anteriores que necesitan ser invertidos en el mediano plazo', agrega.

LA INDUSTRIA

Según el informe de EY y Acafi, la industria de Venture Capital en Chile 'tiene un tamaño en inversiones valorizado en US$415 millones', sondeado al cierre de 2015. La nómina de este tipo de fondos de inversión contiene 35 fondos, de los cuales dos son públicos. El portafolio en su conjunto contiene 191 compañías invertidas. Private Equity, en cambio, contiene ocho fondos de inversión por un monto total de US$100,4 millones y un portafolio de 17 compañías invertidas. Finalmente, los Feeder Funds alcanzaron inversiones por US$2.282,4 millones a diciembre del año pasado, con 37 fondos vigentes al momento de la medición.

En total, la industria llegó a los US$2.798 millones en inversiones a diciembre de 2015, con un total de 80 fondos vigentes y 24 firmas administradoras de fondos de inversión. De estos fondos, 39 tienen financiamiento de Corfo, que representa un 49% del sistema con inversiones por US$488,3 millones.

Con respecto a la trayectoria de la industria en un año, el informe EY/Acafi destaca que hubo un crecimiento en las tres carteras de fondos. Los segmentos de Venture Capital y Private Equity aumentaron sus montos invertidos en 5,9% y 25% respectivamente.

El mayor salto se vio en la categoría Feeder Funds. Cuando alcanzó los US$2.282,4 millones en diciembre del año pasado, registró un avance de 126% con respecto a la misma fecha del año anterior. Esto es lo que lleva a EY y Acafi a sostener que este segmento se ha convertido en el motor del sistema: 'Da cuenta de cómo el mayor crecimiento de la industria de Venture Capital y Private Equity ha venido dado por la expansión de este tipo de instrumentos', señala el reporte.

LOS RUBROS FAVORITOS

Al analizar las inversiones de los fondos Venture Capital y Private Equity por sector económico en 2015, dice el reporte, se observa que el segmento preferido es el de Tecnologías de la Información, que concentró el 31% de las inversiones. Exploración Minera y Agricultura le siguieron, con un 13% y un 11% respectivamente.

Mirando hacia adelante, sin embargo, los rubros en los que los encuestados de EY y Acafi están más interesados en invertir son Energía, Agroindustria y Servicios Financieros. En el caso del sector energético, el reporte señala que esto se debe a una mayor inversión en proyectos de energías renovables no convencionales. El apoyo a Servicios Financieros se debe a la apuesta de la industria por el segmento Fintech (empresas que desarrollan productos y servicios financieros a través de nuevas tecnologías), mientras que el rubro agroindustrial está apoyado por inversionistas que 'observan oportunidades de desarrollar productos de mayor valor añadido'.

A pesar de que fue la primera preferencia en el proceso de sondeo de 2015, el sector minero perdió tracción por dificultades de la industria, commodities depreciados y costos operacionales altos, comentan.

LATINOAMÉRICA SÍ, BRASIL NO

¿Cuáles son las regiones del mundo más atractivas para las inversiones en VC&PE? Para las administradoras de este segmento de fondos, según el sondeo de EY y Acafi, es Latinoamérica. Aunque ha caído con respecto a la preferencia que marcó en el estudio del año pasado, el vecindario se mantiene como la opción preferente por un amplio margen.

Pero no todos los mercados de la zona son iguales. A la hora de elegir un país preferido, la mayoría de los entrevistados opta por Chile. A continuación se enccuentran México, Colombia y Perú. Sólo una persona expresó un interés por el mercado brasileño.

El socio de EY comparte las preferencias de los ejecutivos de las administradoras. Sobre México, explica, la elección se basa en el tamaño de su mercado y su cercanía a EE.UU. En los casos de Chile, Perú y Colombia, agrega, el encanto está en que muestran un crecimiento sostenido en el tiempo y un tamaño relevante como conjunto. 'Muchas veces alguno de estos tres países son utilizados como plataformas para invertir en los otros y monitorear de manera consolidada los negocios que están operando', explica.

En específico sobre Chile, Sandoval destaca que se ha perfilado en los últimos años como un refugio para los inversionistas extranjeros, debido a su estabilidad política y económica y un crecimiento que, si bien no es 'óptimo', está cerca de la expansión de la economía mundial.

Cristián Letelier, presidente de la Comisión Venture Capital & Private Equity de la Acafi, en cambio, expresa más escepticismo sobre las inversiones en VC&PE en el mercado doméstico. Para él, la evolución de los flujos por inversión en este tipo de fondos dependerá de las distintas perspectivas económicas de los países de la región. 'Chile, débil. Mejor Perú y México', remata.

Sobre Perú en particular, que apunta como su mercado latinoamericano favorito para este tipo de inversiones, Letelier dice que el país vecino tiene 'un ambiente de negocios muy bueno, con políticas de gobierno pro-inversión y mucho potencial de crecimiento en muchos ámbitos de la economía'.

¿Por qué alejarse de Brasil? Para Sandoval, la crisis política, social y económica 'importante' por la que pasa el país le ha restado competitividad internacional. 'Al momento de elegir un destino de inversión, los VC&PE se fijan en los factores macro, tales como marco regulatorio, estabilidad macroeconómica y política. Hoy, Brasil no ofrece ninguno de éstos', comenta.

Letelier comparte el sentimiento, señalando que 'su desempeño económico está muy deteriorado' y resalta los riesgos asociados a la situación política, 'que genera muchas incertidumbres para los próximos años'.

Fuente: Estrategia