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20 de Febrero, 2018

Mecanismo de precio y toma de decisiones en una transacción

Fuente: Diario Estrategia

En muchas transacciones de compra de un negocio o 'target' (dejando fuera algunas industrias como la financiera y minera) el múltiplo de EBITDA menos la posición de deuda neta financiera y la variación de capital de trabajo, es uno de los elementos claves para respaldar el precio a pagar al vendedor.


El múltiplo en una transacción presenta diferencias según el sector de actividad en el que el target opere, sin olvidar que una de las cosas que más influye es el tamaño del negocio, el plazo de la inversión y las potenciales sinergias que percibe el comprador. Así, por ejemplo, una compra estratégica a largo plazo podría tener un múltiplo mayor que una compra financiera a corto plazo.


De acuerdo a nuestra experiencia, lo que vemos en forma recurrente es que las diferencias de cambio (en particular en Chile), la ausencia de algunos costos de administración, el retraso en pagar los proveedores o los productos financieros específicos como leasing o factoring, pueden impactar el mecanismo de precio y originar discusiones entre comprador y vendedor.


Piénselo, ¿quién pagaría diez veces EBITDA si podría pagar ocho veces? A veces significa pagar el mismo precio y aquí lo explicamos con un ejemplo.


Tenemos un target que reporta un EBITDA de 500 y una deuda neta de 3.000. El vendedor pide un precio de 2.000 que es igual a pedir un múltiplo de diez veces EBITDA (5.000 menos 3.000). Puede ser que en esta situación, el inversionista frenaría su negociación con el vendedor debido a que diez veces EBITDA sería costoso y estaría fuera del mercado. Sin embargo, el target podría realizar un análisis profundo de sus activos para disminuir la deuda y 'jugar' con el mecanismo de precio. De este modo, podría comisionar una empresa relacionada para gestionar sus compras de materias primas pagando una comisión y facturando solo al momento de las ventas a terceros. Así, el EBITDA disminuye por la comisión y la deuda con bancos por el valor de dichas compras.


El target podría también ceder sus cuentas por cobrar a una compañía financiera especializada, así el EBITDA disminuye un poco y la deuda con bancos se reduce en mayor proporción.


Sin enredarlos con cálculos, estamos presentando un mismo target con un precio menos de ocho veces EBITDA. El inversionista, de esta manera, no estaría sorprendido de este múltiplo, consideraría barata la transacción y podría decidir ir adelante al mismo precio que antes.


En innumerables ocasiones, hemos asesorado clientes en due diligence y comentado cuánto las acciones de esto tipo habrían ayudado en la venta del target, pero solo a un comprador inexperto.

El precio de un negocio nunca es costoso; costosas pueden ser las consecuencias de no pedir ayuda a asesores expertos en estos mecanismos y capaces de identificar puntos relevantes sobre el EBITDA, deuda y mucho más.

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14 de Diciembre, 2017

Fusiones y adquisiciones anunciadas en 2017 suman US$ 12 mil millones

Fuente: Diario La Tercera

Un total de US$12.000 mil millones suman las fusiones y adquisiciones (M&A en inglés) anunciadas en 2017, como expresa la nota en la sección de Negocios de Diario La Tercera. Nuestra socia líder de Consultoría en Transacciones, Maria Javiera Contreras, comentó al diario que este año estuvo marcado por el anuncio y cierre de transacciones significativas, que generan la ‘’percepción de que este año ha sido muy movido en comparación con el año 2016’’. Además destaca que ‘’la mayoría de los compradores son compañías extranjeras con una mirada de inversión a largo plazo, aunque los private equity también han estado activos’’.

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4 de Octubre, 2017

El complejo proceso de integración en M&A

Fuente: Diario Estrategia

Claudia Cisternas, gerente senior de Consultoría en Transacciones de EY Chile, comenta en la columna de Negocios y Empresas del diario Estrategia, sobre el complejo proceso de integración en M&A y las herramientas claves a la hora de diseñar un plan de integración exitosa.

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10 de Julio, 2017

Javiera Contreras, socia líder de Tas, habla expone sobre los desafíos que vienen para el próximo gobierno

Fuente: El Mercurio

A poco más de una semana de las primarias ya se empieza a despejar el panorama sobre las elecciones del próximo gobierno, que deberá dirigir al país hoy marcado por su débil crecimiento económico. Laura Rossetti, María Javiera Contreras y Alejandra Mustakis comparten las expectativas que tienen sobre el nuevo período presidencial.

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20 de Septiembre, 2016

EY: Por primera vez, la optimización de capital es el principal riesgo para la minería

Fuente: El Mercurio

Un giro radical ha ocurrido en lo que se refiere a los principales riesgos que hoy enfrenta la minería en comparación con 2008, cuando fue el peak del superciclo del cobre. Mientras en la actualidad el principal desafío es la optimización de capital, en ese entonces esto no figuraba ni siquiera dentro de los diez primeros. En cambio, el principal temor era la escasez de trabajadores calificados.

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18 de Agosto, 2016

Cómo la industria minera enfrenta la debilidad del precio del cobre en Chile

Fuente: Diario Pulso

Respecto a lo que viene, las proyecciones apuntan a retomar niveles de US$3 por libra de cobre en 2018-2019, debido a que en ese momento se acabaría la sobreoferta de cobre, explica Javiera Contreras, socia líder de la Industria Minera de EY, quien agrega que el período de debilidad económica a nivel mundial ha golpeado a la economía chilena y a las mineras.

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6 de Junio, 2016

Valor de las transacciones de fusiones y adquisiciones mineras cae 45% en un año

Fuente: Diario El Mercurio

La caída en el precio del cobre y el momento de ajuste que vive la industria minera también se han visto reflejados en los negocios del sector. El número de fusiones y adquisiciones (M&A) mineras llegó a 72 durante el primer trimestre de este año, lo que implicó una caída de 17% respecto al mismo periodo de 2015. Asimismo, el valor de estas transacciones sufrió una baja de 45%, y fue de solo US$ 3,3 mil millones, según el estudio "Desinversiones: extrayendo el valor oculto", realizado por EY (ex Ernst & Young).

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26 de Febrero, 2016

Balance y perspectivas para la minería: Un camino con barreras por sortear

Fuente: Revista Minería Chilena

María Javiera Contreras, de EY, sugiere que “debemos prepararnos para dos años de inestabilidad y precios bajos. Dados los últimos movimientos del precio, nuestras proyecciones para el corto plazo se ajustaron levemente con un promedio de US$2,2 por libra y de US$2,3 por libra para 2016 y 2017 respectivamente”. Según la ejecutiva, las estimaciones más pesimistas rondan los US$2,10/lb, mientras las más optimistas se ubican en US$3,00/lb, y que la media en que más analistas coinciden es alrededor de US$2,5/lb. “En todo caso, en el largo plazo sí hay cierto consenso en que el precio de equilibrio estará en torno a los US$3 por libra”, añade.

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10 de Diciembre, 2015

Deuda de las mineras sube fuerte: pasivos del rubro duplican Ebitda en los últimos cuatro años

Fuente: El Mercurio

El sector enfrenta un período sumamente difícil, con precios del cobre, hierro, carbón, acero y aluminio a la baja. A esto se suman costos de producción altos y estrategias de financiamiento e inversión implementadas en el pasado que hoy afectan a varias empresas. "Es así como aquellas que invirtieron significativamente en el pasado, basado en proyecciones muy por encima de los factores actuales, están hoy cuestionando la viabilidad de los proyectos y la sostenibilidad del balance", asegura la ejecutiva.

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9 de Noviembre, 2015

La hora de los "ex mineros"

Fuente: Diario Financiero

"Es interesantes que entren capitales frescos que provengan de inversionistas que históricamente no han tenido una gran participación en la industria, tales como fondos de inversión privada, fondos soberanos, así como empresas enfocadas en obtener streaming y royalties", dice María Javiera Contreras de EY.

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5 de Noviembre, 2015

La minería a nivel mundial: Hacia una nueva estrategia de crecimiento

Fuente: Boletín Minero

La volatilidad de los precios del metal rojo y su menor demanda a nivel global ha gatillado en una menor presentación de proyectos mineros, y con ello la generación de una mayor inestabilidad en el valor del cobre. Panorama nada de favorable para las compañías de exploración minera ya que según Javiera Contreras, líder de la Industria Minera de EY (ex Ernst & Young), la naturaleza especulativa de sus operaciones y la alta varianza de sus potenciales flujos, han deteriorado en gran medida a esta industria.

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18 de Agosto, 2015

Proyecciones en un entorno de volatilidad e incertidumbre

Fuente: Revista Minería Chilena

La socia líder de Industria Minera de EY (ex Ernst & Young), María Javiera Contreras afirma que “la reducción de costos, la eficiencia en el uso de los recursos o el foco en la productividad son elementos que dependen de las mineras. Proveer de un ambiente propicio a la inversión, con una matriz energética de cara a los futuros requerimientos de la industria, estabilidad jurídica para los inversionistas, fiscalizaciones efectivas y con reglas claras, son aspectos que apoyan a la industria y que son responsabilidad del Gobierno y de todos nosotros”.

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